事件：
    贵州茅台近期公布2012年报，2012年实现总收入264.6亿，净利润133亿，分别增长43.76%和51.86%。2012年实现扣除非经常性损益的净利润134亿，增长52.9%。2012年EPS为12.82元。业绩符合预期。2012年第4季度实现总收入65.2亿，营业利润41.43亿，净利润28.88亿，分别同比增长37%，36%和32%，第4季度实现EPS为2.78元。公司第4季度预收账款环比增36%，达到50.9亿，但相比2011年仍旧下降28%。
    2012年公司销售商品收到现金289亿，同比增22.2%，经营活动产生净现金流量增17.5%，其中第4季度公司销售商品收到现金大增61.2%，产生的净现金流量增289%。公司在2012年9月份将主品牌提价32.3%至819元/瓶，导致公司第四季度现金流量表表现靓丽。2012年公司每股分红6.42元，分红率提高至50.1%，13年股息率为4.58%。
    2012年公司收入增长在于销量增21%，单价提升18.7%。2012年公司披露总销量25715.75吨，增21.12%。根据市场调研及出厂单价，我们测算茅台酒销量约16182吨，增30%，测算系列酒销量为9534吨，增8.5%。2012年公司在9月份提高茅台酒出厂价32.3%，同时在2012年上半年还针对部分团购客户提价，使得公司总体单价提升18.7%。
    2012年公司综合毛利率提升，同时消费税率下降，使得公司盈利能力提升。2012年公司在单价提升的带动下，综合毛利率提升0.7个百分点至92.3%，同时消费税率下降3.7个百分点，使得公司净利率提高2.7个百分点至50.3%。
    预计13-14年公司茅台酒终端零售价将保持在低位，公司出厂价几无上调可能，销售额增长仅能依靠稳步放量。近期茅台酒实际成交价差不多1000-1200元/瓶，而一批价已降低到900元左右，部分地区还有850元现象。在新一届政府限制三公消费，以及杜绝浪费，崇尚节俭的带动下，公司主销品牌市场需求萎缩，可能需要1-2年逐步消化。