业绩简评
    广深铁路12 年实现营收150.92 亿元，同比增长2.73%，归属上市公司股东净利润13.19 亿元，同比下滑26.9%，对应EPS 0.19 元，基本符合我们预期（0.18 元）。预计每10 股派息0.08 元，分红比例为43%。
    经营分析
    客货运业务冲击为业绩下滑主因，13 年预计改善明显：12 年公司客货运业务均受到冲击，其中客运业务78.41 亿元，同比下滑2.3%，货运业务13.44 亿元，同比下滑3.1%，为公司业绩下滑主因：首先城际客车“减班”，开行密度下滑约20%，城际车发送量和收入下滑约8.5%，其次12年春运长途车限制超员率加上高铁开行密度加大的分流，长途车客运量下降6.4%，营收持平，两者使公司客运业务营收下滑超8%。而货运业务受经济下滑和外围疲软对全路货运冲击以及益湛铁路的分流，公司货运发送和接收量均不同程度下滑，货运总量下滑8.8%。而13 年公司城际车回升至105 对（原96 对），长途车提升至115.5 对（原108 对），加上2 月货运提价约1.5 分钱，我们预计13 年铁路客货运业务将明显改善。
    路网清算及运营业务保持稳定增长：12 年实现路网清算及运营相关业务收入48.91 亿元，同比增长14.9，其中受机车量和单位牵引费提升路网清算增长6.8%，而由于公司为武广、广珠城际和广深港高铁提供运营服务而使得铁路运营服务大幅增长50.3%，占清算收入比重超过20%，增长明显。
    人工及清算成本增长较快，费用控制压力依然较大：12 年主营成本中人工成本增长约17%，清算成本受单价提升增长约11.5%，而管理费用由人工支出增加同比增长14.2%，铁路行业工资的稳步上涨使得公司未来成本费用的控制压力依然较大，此外13 年动车四级修成本预计为5000 万元。