投资建议： 银保渠道下滑仍是未来一段时间的难题，今年寿险保费情况可能比去年更低迷。但从基本面来看，公司"聚焦营销、聚焦期缴"的战略取得初步成效，且延税型养老保险很可能年内试点，多项投资细则的出台也将提升保险公司的投资业绩；从估值来看，公司目前股价对应12年的P/EV是1.26倍，新业务价值倍数1.62倍，假设公司内含价值在未来两年保持15%的增长率，则目前股价对应13年、14年的P/EV只有1.10倍和0.96倍，估值非常具有吸引力。给予公司"推荐"评级。 要点： 中报内容.中国太保2012年业绩如下：12年归属母公司股东净利润50.77亿元，EPS0.59元，同比下降39.2%；期末归属母公司股东净资产961.77亿元，
    BVPS10.61元，同比增长18.8%；内含价值1352.80亿元，比上年末增长19.1%；扣除偿付能力额度成本后寿险一年新业务价值70.60亿元，同比增长5.2%。公司业绩略低于预期，公司净利润大幅下滑主要原因是保费收入增加放缓，退保支出和资产减值损失计提大幅增加所致. 寿险银保渠道仍然低迷，但结构优化使保单价值提升。公司寿险保费收入934.61亿元，同比增长仅0.3%，低于行业4.5%的增速，主要原因是银保渠道保费大幅下降22.3%所致。但公司大力发展保单价值更高的代理人渠道和期缴保费，代理人渠道保费同比增长19.1%，期缴保费占寿险新业务保费比例40.6%，同比提升6.0个百分点。因此，公司虽然寿险保费增速只有0.3%，但寿险一年新业务价值同比增长5.2%。今年1季度情况显示寿险保费较去年进一步恶化，预计今年新业务价值增长可能低于5.2%。 
   产险综合成本率上升。公司产险保费收入696.97亿元，同比增长13.0%，受汽车销量减少的影响，产险保费增速从2011年开始下降。产险综合成本率95.8%，同比增长2.7个百分点，原因是上年保费高增长带来的本年赔付支出增加所致。由于产险费率市场化在今年可能会导致竞争加剧，综合成本率有进一步提升的可能。 投资收益下降，资产减值大幅增加。虽然债券市场走强，但股票市场低迷，以利息收入为主的净投资收益率为5.1%，较去年同期增长0.4个百分点，权益类资产的买卖价损失和资产减值损失使总投资收益率降为3.2%，同比下降0.5个百分点。
     风险提示：股市下跌的系统性风险。