投资要点
    投资要点
    事件：
    中国太保发布2012 年年报，实现营收1714.51 亿元，同比增8.6%，归属母公司股东净利润50.77 亿元，同比下降38.9%，EPS 为0.59 元。归属母公司股东净资产961.77 亿元，较年初增长25.2%；新业务价值70.6 亿元，同比增长5.2%。
    点评：
    太保2012 年实现净利润50.77 亿元，基本符合市场预期，2012 年经营业绩亮点主要在于两方面：其一，集团净资产达961.77 亿元，较年初大增25.2%；其二，寿险新业务利润提升4.2 个百分点到17.8%。
    寿险保费增速下降致营收增速放缓。2012 年中国太保实现营业收入1714.51 亿元，同比增长8.6%。其中，已赚保费和投资收益同比分别增长7.7%和11.5%，增速放缓，尤其是寿险已赚保费增速仅为1.1%。
    总投资收益率下降和退保金、赔付支出等成本高企导致净利润同比降38.9%。2012 年中国太保实现归属母公司股东净利润50.77 亿元，同比下降38.9%，同比大幅下降的主要原因是总投资收益下降以及退保金、赔付支出等成本高企。太保2012 年实现净投资收益268.78 亿元，收益率为5.1%；考虑价差损失及减值在内，总投资收益185.21 亿元，同比仅增7.4%，收益率为3.2%，同比降0.5 个百分点。退保金和净赔付支出分别为123.18亿元和429.33 亿元，同比分别增长28.5%和20.8%。
   受益于四季度股市好转，净资产和综合投资收益率明显改善。截至2012年底，太保归属母公司股东净资产961.77 亿元，环比三季度末增长18.1%，主要受益于四季度股市向好，公司成功减少投资浮亏约121 亿元，综合投资收益率达5.3%，较上年同期提升4 个百分点    事件：
   中国太保发布2012 年年报，实现营收1714.51 亿元，同比增8.6%，归属母公司股东净利润50.77 亿元，同比下降38.9%，EPS 为0.59 元。归属母公司股东净资产961.77 亿元，较年初增长25.2%；新业务价值70.6 亿元，同比增长5.2%。
   点评：
   太保2012 年实现净利润50.77 亿元，基本符合市场预期，2012 年经营业绩亮点主要在于两方面：其一，集团净资产达961.77 亿元，较年初大增25.2%；其二，寿险新业务利润提升4.2 个百分点到17.8%。
   寿险保费增速下降致营收增速放缓。2012 年中国太保实现营业收入1714.51 亿元，同比增长8.6%。其中，已赚保费和投资收益同比分别增长7.7%和11.5%，增速放缓，尤其是寿险已赚保费增速仅为1.1%。
   总投资收益率下降和退保金、赔付支出等成本高企导致净利润同比降38.9%。2012 年中国太保实现归属母公司股东净利润50.77 亿元，同比下降38.9%，同比大幅下降的主要原因是总投资收益下降以及退保金、赔付支出等成本高企。太保2012 年实现净投资收益268.78 亿元，收益率为5.1%；考虑价差损失及减值在内，总投资收益185.21 亿元，同比仅增7.4%，收益率为3.2%，同比降0.5 个百分点。退保金和净赔付支出分别为123.18亿元和429.33 亿元，同比分别增长28.5%和20.8%。
   受益于四季度股市好转，净资产和综合投资收益率明显改善。截至2012年底，太保归属母公司股东净资产961.77 亿元，环比三季度末增长18.1%，主要受益于四季度股市向好，公司成功减少投资浮亏约121 亿元，综合投资收益率达5.3%，较上年同期提升4 个百分点
    寿险：新业务价值增速领先，利润率大增。受总投资收益率大幅下降以及成本高企影响，2012 年太保寿险净利润24.95 亿元，同比下降21.4%，但在寿险行业新业务增速大幅下降的背景下，太保“聚焦营销、聚焦期缴”的策略取得明显成效，个险新单实现8.6%的增长，从而确保新业务价值5.2%的增长，领先同行，新业务利润率提升4.2 个百分点至17.8%。
    产险：综合成本率上升致承保利润下滑。2012 年太保产险保费收入696.97亿元，同比增长13.0%，净利润26.59 亿元，同比下降29.4%。利润下降的主要原因在于综合成本率上升导致承保利润率大幅下降。2012 年太保产险综合成本率为95.8%，较上年提升2.7 个百分点，从而导致承保利润下降26.7%。综合成本率上升主要因为赔付增加导致综合赔付率提升了2.6个百分点。
    偿付能力充足率：投资好转提升认可资产，定向增发、次级债发行进一步充实资本，偿付能力充足率优于同行。截至2012 年底，太保集团、寿险偿付能力充足率