扣非增长35.7%，EPS 1.04，好于预期
    收入68.91亿元（+24.72%），归母净利10.14亿元（+33.35%，扣非35.7%），EPS 1.04元，好于预期的1.01元。经营性现金流1.24元（+27%），盈利质量优异。销售费用增25%，管理费用增31%，与工业增速基本一致。Q4单季收入、归母净利分别增6.17%、44.17%。13年收入规划：不含并购增长20%。
    OTC新产品和外延并购推动增长
    OTC收入36.99亿元，增16.43%。老产品感冒灵、皮炎平等保持平稳，增长主要来自1）新产品小儿感冒系列、强力批把露、气滞胃痛颗粒增长较快；2）整合顺峰皮肤药效果显著（收入2亿多，增30%）。13年新增并购桂林天和（收入3亿元），新品种持续增长，预计OTC整体增20%。
    白糖等中药材价格下降和产品结构优化，OTC毛利率升1.94pp，未来白糖价格还有下降空间，毛利率持续提升可期。
    处方药保持快速增长
    处方药收入22.95亿元，增50.54%，延续上半年快速增长趋势（+56%）。其中：1）中药处方药：重点品种推广力度加大，主力产品参附与华蟾素增30%以上，13年增速预计仍有30%。新品茵栀黄口服液快速上量，舒血宁平稳增长；2）抗生素：11年限抗销售下滑，12年属恢复性增长，长期不做重点。
    3）中药配方颗粒：克服产能限制，增长接近30%，目前新产能已投产，产能提升1倍以上，13年增速有望在30%以上而且利润率有提升空间。毛利率因代理销售比例变化微降0.11pp，但较上半年已经减缓。
    风险提示
    招标政策变化；原材料价格波动。
    以品牌和管理优势进入积极扩张期，上调盈利预测，维持“推荐”
    处方药快速增长趋势延续，对整体业绩推动加大，小幅上调13-15年EPS 1.30、1.58、1.88元（原1.28、1.52、），13-15PE 24/20/17X。公司作为国内OTC行业的领军企业，既具备央企背景和资源、又具备相对灵活的经营机制，品类战略清晰，内生性增长稳健而外延步伐更加积极，有望抓住行业结构巨变中的“内生+外延”发展机会，推动中长线业绩稳步向上，当前估值适中，维持“推荐”