拟收购天和药业，拓展骨科业务
    最新消息
    华润三九公布公告，公司拟收购桂林天和药业股份有限公司（以下简称“天和药业”）97.18%的股份，以丰富产品线，拓展骨科业务领域，交易价格为人民币583,100,300 元，对应2011 年的市盈率为18 倍。
    天和药业是中国最大的外用贴膏专业生产企业，核心产品骨痛贴膏和天和追风膏2011 年的销售收入分别达到了1.92 亿元和5,196 万元，在各自子领域有较大的影响力。
    分析
    公司战略定位于OTC 市场的引导者，近几年除了三九主品牌外，正大力拓展专科品牌来拓展，我们认为本次收购符合公司的长期战略；
    华润三九表示：1）天和药业拥有扎实的品牌基础和产品线，但近年来营销方面的投入逐年减少，限制了其发展，特别是在OTC 市场，天和药业的投入和战略都需要调整；2）华润三九的销售体系可以较大的改善天和药业的现状，特别是在OTC 市场，今年开始有望加速发展；3）同时华润三九近几年在处方药的队伍建设也将推动天和药业在医院市场的发展；
    华润三九近期的并购步伐明显加快，我们认为2013 年仍将是其外延式扩张的重要年份，配合其现有销售体系，未来产品线的扩张非常值得关注。
    潜在影响
    如果交易顺利，公司将在今年对天和药业并表，由于本次交易仍需要股东大会的审议，我们暂且不调整盈利预测，维持现有的目标价和中性评级。