投资要点 
     2009年"华润三九"才接续了中断近十年的发展轨道，这之后公司主业取得快速增长：2008-2011年主业复合增速达到25%；2011年收入规模为55亿、 净利润超过7.5亿，其中 "OTC"、"中药注射剂"、"中药配方颗粒"三块业务的收入、利润占比合计均超过80%。   独特的品类管理模式，使公司能够不断拓展细分市场，并将新品纳入公司渠道及品牌之下，实现新老产品的持续增长。
    我们预计2012-2014年公司OTC业务仍能在过去三年23%的复合增速之后，取得16-17%的复合增长。   "中药注射剂"及"中药配方颗粒"是公司近年来增速最快的两项业务，我们预计未来三年两者均能获得大于35%的复合增速、是公司的加速增长点，2014年两者对公司收入的占比合计将超30%。  
     综合考虑拉低公司2011年医药工业毛利率的主要因素-"人工成本"、"中药材成本"、"白糖成本"未来三年的变化，我们预计2012-2014年，公司医药工业毛利率将较2011年出现小幅回升。   投资建议。我们预计2012-2014年公司EPS分别为1.01、1.26及1.55元，利润复合增速为25%。综合比较我们对A股主要中成药上市公司2012-2014的业绩预测及其相应估值，公司目前的估值相对偏低，但考虑目前医药板块相对于A股的估值溢价率已达历史高位，我们给予公司"增持"评级。