一、 事件概述
    2013年一季度业绩快报：2013年1-3月份，预计归属于上市公司股东的净利润为0-1205万元，同比下降70%-100%。
    二、 分析与判断
    看淡一季报业绩影响，全年有望实现高增长2013年一季度净利润同比下降幅度为70%-100%，主要是由于订单交付周期较长所造成，我们认为应该看淡一季报业绩影响：1）一季度是公司历史淡季，公司历史一季度业绩占全年业绩占比一般在10-20%之间，因此业绩不具有代表性；2）由于公司在2012年下半年签订订单交付周期相对较长，且单个订单金额均较大，因此各订单收入确认进度对一季度业绩影响较大；2013年公司有望实现高增长：1）根据我们测算，公司目前在手订单超过16亿，确保业绩增长；2）SVG将接力SVC进入高增长期，对公司业绩贡献逐步加大；3）高压变频行业需求复苏，公司管理有改善，市场有突破，将进入高速增长期；4）期间费用将得到明显控制，费用率显著下降。
    2012年是最差一年，2013年将重回增长轨道，春天不再遥远
    2012年公司经历业绩最低谷，2013年公司将走出低谷，重回增长轨道：1）2012年公司新签订单23.91亿元，实现大幅增长，订单质量及回款期均好于以往，对2013年业绩增长将提供支撑；2）2012年SVC收入确认及订单均回落到最低点，对公司影响也降到最低点，SVG目前在电网、矿山、电力等行业需求旺盛，并且将逐步取代SVC，将进入高增长期，对公司业绩贡献逐步加大；3）高压变频器在石油、石化、西气东输等领域取得较大突破，为公司发展奠定好的基础，同时李玉琢自加盟公司后一直致力于人员引进、完善管理及市场开拓等方面工作，2013年效果将显现；4）期间费用率在2012年达到最高点，未来将呈现下降趋势。
    期间费用率短期达最高点，未来将呈现下降趋势
    我们预计2012年公司期间费用率或超过40%，达到公司历史最高点，这主要是由于公司从2011年开始实行阿米巴管理，根据实行阿米巴管理经验，一般实行阿米巴管理后前两年是费用投入期，之后费用将呈现下降趋势，结合实际情况，我们判断2013年公司费用有望下降，费用率将呈现下降趋势：1）公司产品市场基本稳定，市场开拓投入也将减少，销售费用率有望下降；2）2012年公司新设子公司较多，管理成本增加，随着子公司逐步整合，管理成本有望下降；3）公司资金紧张局面在2013年将得到缓解，财务成本将呈现显著下降。
    三、 盈利预测与投资建议预计公司2012-2014年EPS分别为0.23元、0.40元和0.58元，对应的PE分别为44倍、27倍、19倍，短期内公司估值偏高，给予"谨慎推荐"评级；但是从长期来看，公司有望进入业务与管理"双拐点"，长期发展前景看好，长期给予"强烈推荐"评级。