事件： 
    近日到荣信股份进行了调研，并就公司的未来发展经营情况与公司进行了沟通交流，现将主要观点汇总如下： 
    1．公司2012年订单情况稳步增长，公司业绩负面影响将在2013年消除 
    1.1 公司2012年新签订单达23.91亿元，同比增长35.54% 
    2012年公司订单保持较快增长，累计新签合同23.91亿元（不包括信力筑正），同比增长35.54%。在拓展传统的设备销售市场外，公司开始涉足总包市场。在23.91亿元订单中，包括贵州登峰能源集团扩能技改工程3.3亿元，以及泰国光伏电站1亿多元合同，扣除总包合同外，公司2012年新签订单约为19.5亿元，同比增长10.56%。 作为国内电力电子领域的龙头企业，公司在电力电子领域的产品线已十分齐全。为提升公司产品销售规模、拓展新的设备销售模式，公司于2012年开始拓展工程总包业务。2012年6月，公司公告称，与贵州登峰能源集团有限公司签订了《贵州登峰能源集团扩能技改工程合同协议书》，合同金额为人民币33,000万元，建设工期为1.5年。此外，公司在泰国获得了光伏电站总包合同。我们认为，总包业务将有效带动公司高压变频器、智能瓦斯排放装置、光伏逆变器等一系列产品的销售，从而为公司带来设备销售及项目总包的双重利润。 1.2 信力筑正及财务费用拉低公司2012年业绩，2013年负面影响将消除 
    根据公司2011年年报，公司控股子公司信力筑正2011年新签订单79,479.00 万元，贡献利润3000多万元。受到宏观经济形势影响，信力筑正在2012年上半年没有新签订单，且由于公司执行合同尚未交货，2012年上半年信力筑正收入大幅减少。我们预计信力筑正2012年业绩将大幅下滑，对荣信股份的利润贡献相应减少。但是， 2013年信力筑正对荣信股份的负面影响将消除。 2013年1月，公司公告称，发行6亿元公司债券，票面利率为5.90%。公司曾经于2010年11月18日、2011年6月29日、2012年1月17日发行3期短期融资券，金额分别为3亿元、2亿元和3亿元，票面利率分别为4.30%，5.82% 和8.50%。目前，公司短融均已偿付完毕，未来公司的销售收入、投资收益等带来的现金回流将有效降低公司财务费用。
    2. 全国雾霾天气严重，节能产品未来仍将保持稳步增长 
    自2013年年初起，我国大部分地区持续遭受雾霾天气。北京地区PM2.5爆表，空气质量持续六级严重污染，国内部分地区能见度不足200米，多地高速公路、机场处于封闭状态。本次雾霾天气涉及范围广，持续时间长， 已经引起了社会各界的重视。 PM2.5是指大气中直径小于或等于2.5微米的颗粒物，也称为可入肺颗粒物。虽然PM2.5只是地球大气成分中含量很少的组分，但它对空气质量和能见度等有重要的影响。目前大气污染的治理已经到了刻不容缓的地步， 预计政府很可能出台进一步推广节能减排产品的措施，高压变频器、无功补偿产品的普及率有望进一步提升。
    3. 盈利预测与投资建议 
    公司受到信力筑正业绩下滑及财务费用大幅增加的影响，2012年业绩承受较大压力。考虑到影响公司业绩增长的负面因素将在2013年消除，且公司逐步开拓总包业务，2013年总包业务将明显增厚公司业绩，我们认为公司业绩拐点已现，公司将步入增长通道。 综合考虑以上因素，预计公司2012-2014年EPS分别为0.28元、0.49元和0.64元，目前股价对应PE分别为36倍、20倍和15倍，给予公司2013年25倍PE，对应目标价12.25元，维持"强烈推荐"评级。