投资要点:
    公司发布业绩修正预告，2012年全年业绩同比下降30%-60%
    公司发布公告，修正于三季报时所作出的业绩预告，新的业绩预告显示公司2012年归属上市公司股东净利润预计同比下滑30%-60%，净利润预计区间在19860万元至11351万元。对应EPS为0.39元至0.23元。业绩情况低于我们预期。
    公司给出解释为销售费用上升所致，业绩或见底
    公司业绩下滑超出预计的原因主要来自两方面，长期因素上，受国内外低迷经济形势影响，公司下游客户订单交付时间延长，2012年第四季度销售收入确认比预计减少，净利润比预计减少；而短期因素上，公司四季度新增订单出现反弹，造成销售费用比预计大幅增长。订单的反弹让我们产生了对公司业绩见底的预期。公司今年以来的业绩寻底很大程度上是公司近两年来订单寻底的延伸，因此订单的反弹或许预示着业绩的见底。
    全年本部新增订单23.91亿元，同比增35.54%
    公司同时披露了2012年全年新增订单23.91亿元，具体分布应为上半年9.63亿元，三季度4.09亿元，四季度10.19亿元。上半年由于低基数的原因，订单同比增长70.03%，下半年尽管同比仅增长19.3%，但主要是由于高基数以及三季度的平淡表现，仅以四季度看10.19亿元的新增订单超出了公司和市场的预期。
    工业企业利润正在复苏，公司反弹在望
    我们认为当前公司此前遇到的增长不力主要为行业性原因，工业企业利润持续下滑导致公司所处电力电子行业下游需求不旺。由于电力电子的需求的核心在于“从有到好”而非“从无到有”，包括各类产品均是瞄准提升用户的电能使用质量，提升用户的用电效率，节能减排。而这部分投资往往在企业利润下滑时被认为是不必要的投资而优先略去。基于这种考虑，反过来在产能扩张停止，而需求稳步增长的情况下，工业企业利润必然有一个复苏过程，2012年11月以来规模工业企业利润已经可见明显的同比增长，在这种恢复过程中，我们会由于企业的提前布局而在比较偏前段就可以看到电力电子行业的复苏，公司的订单反弹尽管不能完全排除偶然性，但一定程度上应反映了这一逻辑。