事件： 
    公司公布2012年业绩快报：公司2012年实现营业总收入12.74亿元，同比减少21.86%；实现归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比减少59.71%。每股收益0.23元。公司及控股子公司(不包括北京信力筑正公司)新签合同同比增长35.54%。
    点评： 
    下游客户汇款情况不尽理想，拉低收入表现。公司2012年营业总收入同比减少21.86%，主要缘于国内外经济形势低迷，公司下游客户订单交付时间延长。公司传统业务稳健，受余热余压项目影响较大。
    净利润降幅超收入降幅，费用率提升为主因。公司2012年归属于上市公司股东的净利润同比减少59.71%，超营收降幅，缘于三项费用下降幅度小于营业收入下降幅度。其中，管理费用降幅为1.29%，销售费用同比减少10.09%，财务费用同比增加66.37%。
    未来预判。1）2012年公司累计新签合同23.91亿元（不包括信力筑正），同比增长35.54%。扣除煤矿总包、光伏电站总包项目后，公司2012年新签订单约为19.50亿元，同比增长10.56%。预计公司传统业务稳定增长。2）煤矿总包、光伏总包项目将在今年交货，总包项目收入将有较快增长。3）由于总包项目前期投入资金较多，公司财务费用依然高企，预计今年期间费用率将较高。综合考虑到公司发行企业债、阿米巴模式推广逐渐成熟，预计未来两年期间费用率将逐年缓慢下降。
    盈利预测与投资建议。预计公司2013-2015年公司每股收益分别为0.38元、0.43元和0.62元，目前股价对应2013年动态市盈率26.39倍。受余热余压项目影响，公司2012年业绩大幅下降，我们预计2013年该项目逐渐恢复正常，2013年公司业绩将出现60%以上的高增长，我们给予公司2013年25-30倍的市盈率，对应股价为9.50-11.40元。维持公司"增持"的投资评级。
    主要不确定因素。毛利率下滑风险，坏账风险。