受新兴材料需求下滑影响，2012 年净利润下降44%，符合预期结论与建议：
    2012 年实现归属于母公司所有者的净利润为1.54 亿元，同比下降44%。
    符合预期。受铝电解电容器和材料量价齐跌的影响，全年毛利率为18%，同比下降6 个百分点。股价对应动态P/E 分别为38 倍和36 倍，P/B 约为1.3 倍。
    维持持有评级。
     2012 年实现营业收入为22.50 亿元，较上年同期增12.34%；实现归属于母公司所有者的净利润为1.53 亿元，较上年同期减44.15%；基本每股收益为0.2886 元。符合我们此前预期（预计业绩同比下滑44%）。全年毛利率为18%，同比下降6 个百分点。
     2012 年传统电子消费品需求增长缓慢，而光伏、风力发电等新能源增速大幅下滑，导致铝电解电容器及其新材料产品需求下滑，价格下跌，对公司业绩造成了不利影响。
     分配预案：每10 股派发现金股息1 元（含税）。
     第一至第四季度分别实现归属母公司净利润：3817 万元（YoY-46%）、4615 万元（YoY-46%）、3598 万元（YoY-49%）、3392 万元（YoY-33%）。
     根据披露的数据，2012 年公司来自传统行业和新兴行业的营收占比大约5：5。展望2013 年，随着经济温和复苏，我们预计传统电解铝消费行业将保持稳定增长，但光伏、风力发电等新兴行业发展前景仍具有较大不确定性，可能继续面临负增长的局面。
     成本方面，2012 年公司对电力成本的控制能力进一步增强。2
    150MW 热电联产机组投产不仅满足了公司自己的电力需求并且额外贡献电力销售收入，实现了降本增效。煤炭和电解铝价格下跌也有利于公司降低原料采购成本。预计2013 年新增成本压力将主要来自于大量新线投产带来的固定成本增加。
     电极箔、电子铝箔、高纯铝等生产线已经投入生产但尚处在磨合期，可能出现产能利用率爬坡慢和产品合格率波动等。综合考虑2012 年公司产能利用率70%及对需求的预判，我们预计2013 年公司的开工率保持在70%-75%。
     盈利预测:预计2013 年、2014 ?公司可分别实现净利润1.25 亿元（YoY-19%）、1.32 亿元（YoY+5.5%），对应EPS 分别为0.23 元和0.25元。