l业绩完全符合预期。报告期内，公司实现销售收入22.50 亿元，同比增长12.34%；实现归属于上市公司股东净利润1.54 亿元，同比下滑44.15%；实现全面摊薄的每股收益0.29元，完全符合我们之前的预期。公司拟以2012年末总股本5.34 亿股为基数，，以资本公积金向全体股东每10 股转增2 股，共计资本公积金转增股本1.07亿股。
    l行业景气度下滑拖累公司产能利用率，自备电投产有效降低能源成本。报告期内，由于电子消费品需求增长缓慢，光伏、风力发电等新能源产业大幅下滑，电子新材料产品市场的需求如预期下滑，这导致公司的主要产品电子铝箔和高纯铝的平均产能利用率维持在70%左右，而两产品价格同比分别有8%和6%左右的下滑，这使公司电子铝箔和高纯铝的销售收入同比下滑32.58%和22.38%，毛利率分别下滑6.79 和4.03 个百分点。报告期内，公司2
    150MW 热电联产机组投入运行后所发电量由新疆电力公司乌鲁木齐电业局收购，整体上有效降低了公司的能源成本。
    l产能扩张步伐放缓，静待行业整体景气度回升。报告期内，公司9万吨/年新型功能及结构件专用一次高纯铝项目投产，同时还拥有2.7 万吨电子铝箔和1200 万平方米电极箔。在建项目包括9 万吨/年的高纯铝结构件（预计2013年上半年投产）、2万吨电子铝箔和900万平方米的电极箔，产能扩张依旧在稳步推进。但目前行业整体景气度不甚理想，在手订单也不够理想，公司未来项目进度或有所控制，等待下游特别是日本电解铝电容器需求的复苏。
    l行业景气度低于预期，下调盈利预测。由于日本电解铝电容器企业大幅亏损，导致目前对电极箔和电子铝箔的需求明显下滑，行业景气度明显低于预期，因此我们下调公司2013-2015 年的盈利预测至0.27/0.28/0.42 元（原为0.32/0.51/0.67 元），目前股价对应动态PE 为32.3/31.8/20.8 倍。考虑到15 年公司将迎来爆发式增长，维持增持评级。