投资要点
    事件：
    农业银行今日公布2012年年报，全年实现营业收入4,219.64亿元，同比增长11.7%，其中利息净收入3,418.79亿元，同比增长11.3%，归属母公司净利润1,450.94 亿元，同比增长19.0%。每股收益0.45元。期末公司总资产132,443.42亿元，比年初增长13.4%，生息资产129,230.28 亿元，比年初增长13.4%，总负债124,929.88亿元，比年初增长13.3%，付息负债113,772.51 亿元，比年初增长5.6%，净资产7,513.54亿元，比年初增加15.6%，每股净资产2.31 元。（详见数据列表第一部分：年报概述）点评：
    农业银行的业绩符合我们的预期，公司业绩增长的驱动因素主要是生息资产规模同比上升13.4%，以及资产减值费用同比减少15.6%，但净息差收窄4Bps和成本收入比上行0.87个百分点起到了一定的抵消作用。公司资产质量进一步改善，不良贷款实现“双降”，拨备覆盖率达到326.14%。我们预计随着资产质量改善，拨备将会回归到可比银行的正常水平。
    核心资本充足率升至9.67%，较上年小幅上升0.67个百分点，展现了良好的资本内生能力，我们预计股权再融资压力将进一步减轻。
    我们维持对公司2013年和2014年EPS分别为0.48元和0.53元的判断，预计公司2013年底每股净资产为2.69元（不考虑分红、考虑摊薄因素），对应的2013年和2014年的PE分别为6.0和5.4倍，对应2012年底的PB为1.24倍。我们维持对农业银行在大型银行中的优先配置判断，公司的资本管理已经初步得到实施，未来资本管理的释放是估值提升的亮点所在，同时考虑到董事会每股0.156元的分配方案建议，股息率将达到5.45%，维持对农业银行的增持评级。