第十三届瑞银大中华研讨会快评
    13年信贷增长或高于12年，我们预计2013年公司净息差将缩窄
    我们预计2013年公司净息差将有所回落，其中一、二季度由于贷款重定价净息差将下行，三、四季度或保持平稳。我们预计2013年手续费及佣金收入将温和增长，其中结算费用增长取决于经济活动，由于监管原因与信贷相关的财务顾问费用增长或仍面临一定压力。
    理财产品和同业业务规模应可控
    农行理财产品规模处于大行较低水平，同时考虑到农行在项目筛选和管理方面较为严格，我们认为相关风险处于可控水平。我们认为农行13年的不良率将有所回升，但幅度温和可控，预计短期将会有所企稳。但对于整个行业，我们认为周期性改善因素将不会改变中期不良率向上的趋势。
    2013年公司中长期贷款占比有望有所改善
    我们预计13年该行的公司中长期贷款占比将有所改善，主要由于：1）2013年3月后项目审批流程将加速；2）公司投资需求周期性改善。银行贷款投向偏好或将集中在中小企业、县域、高科技装备制造以及城镇化相关项目。
    估值：维持“中性”评级，目标价2.95元
    我们维持公司12-14年EPS预测至0.45/0.48/0.50元，维持“中性”评级。我们基于多阶段DDM模型得出目标价2.95元（对应股权成本率为11.49%），目标价对应12/13/14年PE6.59/6.18/5.89倍，PB1.27/1.14/1.01倍。