事件：
    公司发布2012 年三季报，前三季度公司实现归属于母公司股东的净利润1200.83 亿元，同比增长19.18%，每股收益0.37 元，ROE23.03%，下降0.21 个百分点，每股净资产2.24 元。三季度实现净利润395.93 亿元，环比增长6.83%，同比提高16.12%。
    报告摘要：
    规模、拨备支出和其他收益增加是业绩增长主要驱动因素。看前三季度数据，对净利润增长贡献前三位的是规模、拨备支出减少和其他收益增长，贡献度为13.08、5.98 和1.83 个百分点。其他收益中公允价值变动损益增长567.4%至33.57 亿。第三季度净利润环比增长主要是由于净息差环比提升、拨备支出减少以及营业外净收入增加。前三季度营业净收入14.03 亿元，同比增长81.5%。
     前三季度年化净息差同比反弹2 个BP 至2.82%。三季度NIM 年化2.74%，环比提高7 个BP，同比下降9 个BP。
     不良继续双降。9 月末，不良贷款839.51 亿元，，比上年末减少34.07亿元；不良率为1.34%，比上年末下降0.21 个百分点；拨备覆盖率为311.20%，比上年末提高48.10 个百分点。前三季度拨备支出336.21亿元，同比减少18.87%。三季度拨备108.49 亿元，环比下降9.88%。
     三季度末生息资产比二季度末增长0.87%，贷款和债券比6 月底增长，同业下降。其中，贷款占比提升0.62 个百分点，增长2.64%，债券占比提升0.48 个百分点，增长3.55%，同业占比下降1.39个百分点，增长‐11%。存款增长12.15%
     投资建议。我们预计农业银行2012 年净利润增长8.1%，达到1317.75 亿元，EPS 为0.41 元，每股净资产为2.28 元。公司不良继续双降，存款成本优势保证了净息差不至于大幅下滑，维持增持评级。