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>> 东兴证券-长城汽车(601633)2012年年报点评:增速趋缓风险隐现-130322
上传日期:   2013/3/27 大小:   441KB
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评级:   推荐(下调) 作者:   张洪磊
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积极因素:
    公司毛利率持续上升、期间费用率下降,全年盈利增速仍可保持在25%以上。2012年,公司产品综合毛利率为26.87%,同比提升1.96个百分点,其中四季度毛利率为27.68%,同比大幅提升3.81个百分点,环比也上升0.87个百分点,由于钢材等主要原材料价格仍然疲软,公司产品毛利率有望维持在高位。2012年,公司期间费用率为7.63%,同比下降0.52个百分点,其中四季度期间费用率为8.89%,同比下降0.79个百分点,主要是销售费用率下降0.63个百分点。由于2012年上半年基数较低,今年全年增速仍可保持在25%以上。
    公司全年SUV销量可增长30%以上。2013年1-2月份,公司共销售5.5万辆SUV,同比增长96.53%,增速高于行业平均水平46个百分点,主要得益于去年一季度公司天津工厂产能尚未释放、基数较低。由于2012年上半年销量基数不高,2013年上半年公司SUV销量有望延续高增长,全年同比可增长30%以上。
    
 
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