投资要点 
    业绩符合预期。12 年公司营收431.6 亿元，同比增长43.4%，实现归属母公司股东净利润56.9 亿元，同比增长66.1%，实现每股收益1.87 元。4 季单季实现收入137 亿元，同比增长57.2%，实现归属母公司股东净利润18.5 亿元，同比增长1.1 倍，对应EPS 为0.61 元。毛利率提升、费用率下降使得业绩增速高于收入增速。  产品结构调整导致单车盈利能力提升。12 年销售整车62.1 万辆，同比增长34.3%，因哈弗H6 上市，导致SUV 销量28 万辆，同比增长90%。全年实现收入431.6 亿元，同比增长43.4%。公司主打车型SUV 销量占比45%， 较上年提升13.2 个百分点，单车盈利0.92 万元，同比大幅提升0.16 万元， 单车毛利率较高的SUV 销量占比提升直接导致全年毛利率较11 年上升2 个百分点至26.9%。收入增长带来的销售及管理费用率摊薄效果明显，12 年销售及管理费用率较上年分别降低0.2 及0.3 个百分点。  存货控制良好。期末存货27 亿元，相对年初下滑2.9%，存货控制较好。12 年年末应收合计167.3 亿元，较年初增长61%，增速高于收入增速18 个百分点，公司更多的采用银行承兑汇票进行收款结算，导致应收票据大幅增长70%。应收政策有所放宽，导致收入增长43%的情况下经营现金流同比略有下降，12 年每股经营性现金流1.43 元，同比微降2.5%。  产品线扩充有望继续提升销量规模及单车盈利水平。13 年天津二期产能逐步投放将有望突破目前公司产能瓶颈。公司主打产品定位中低端SUV 市场， 将有望受益于三四线城市汽车消费及SUV 子行业均高于行业增速的双重利好。公司未来将陆续推出新车及改款车，包括H2、H7、H8 等全新SUV 和H6、H5 等改款车型，扩充中的产品谱系有利于SUV 产品保持良好竞争力， 中高端SUV 的陆续推出将明显提升公司单车盈利水平。