事件：长城汽车于3月21日晚公布年报：2012年公司实现营业收入431.60亿元，同比增长43.44%，归属于母公司净利润56.92亿元，同比增长66.15%，基本每股收益1.87元。分红方案为每10股派现金5.7元。  投资要点：  公司对出口有期待   2012年公司销售整车62.14万辆，同比增长34.31%，超出年初60万辆目标。其中，内销52.59万辆，同比增长37%，出口9.55万辆，同比增长20%，略低于行业出口29.70%的增速。公司2013年的销量目标是70万辆，其中，出口14万辆。  毛利率因SUV而改善   .公司综合毛利率为26.50%，相比同期提升1个百分点，主要是以H6为主的高毛利SUV产品销量出现井喷，全年销售28万辆，同比增长90%，远超行业增速。这也是促使公司净利润增速超越收入增速的主要原因。同时，公司对期间费用增长的控制得当也对净利润的高增长起到一定作用。  H6依然是增长的中流砥柱   公司收入与盈利高增长主要是因11年10月上市的哈弗H6在12年持续放量，以及12年4月上市的小型跨界SUV车型M4下半年不断放量高增长。在12年四季度推出1.5T两驱版后，3月长城推出1.5T四驱版H6，配置提升，车重减轻，在动力性能保持的情况下，节油效果明显。另外，全新H6预计将于4月上海车展亮相，并于上半年上市。因此，上半年公司业绩增长的主要看点仍然在H6上。下半年M4 6速自动档车型上市以及主力车型H2预计将于10月上市将与H6一起推动公司下半年销量与业绩的增长。  公司增长动力依然很强   2013年公司的看点主要有：1）H6产品持续升级换代，性能改善以及出口将带动销量持续较快增长。2）下半年M4升级版以及新产品H2上市将进一步推动公司销量上涨。3）在政府的主导下，公务车采购倾向自主品牌将刺激公司C30和C50的销量增长。4）天津工厂二期25万产能今年年中建成释放将缓解H6以及后续SUV车型的产能瓶颈，SUV销量将得到进一步释放。  看好公司深耕SUV市场，维持"推荐"评级   我们认为，由于行业持续低速增长及高基数原因，13年公司销量与业绩增速可能不如去年四季度。但依靠公司在SUV领域深耕，产品体系不断完善，产品品质性能不断改善，预计公司销量增速大幅超越行业的可能性大，业绩仍将保持快速增长。我们上调公司盈利预测，预计公司13/14/15年EPS为2.41/2.99/3.36元，增速为29/24%。对应13年动态估值14倍，处于板块估