报告摘要：
    一、事件概述
    公司发布2012年报：实现营收431.6亿元，同比增长43.4%；归属于上市公司股东净利润56.9亿元，同比增长66.1%；EPS 1.87元，符合预期。公司拟向股东宣派现金股利17.3亿元，即每股派发现金股利0.57元（含税）。
    二、分析与判断
    2012 年业绩大幅提升 销量增长明显
    期内，公司业绩大幅增长主要源于销量增长，销量同比增长34.3%至62.1万辆。
    1）SUV于期内销量28.0万辆，同比增长90.0%，哈弗H6与M4销量旺盛。H6需求旺盛，目前供不应求，待新产能释放有望带来销量加速增长；哈弗M4自2012年5月上市以来，上量表现持续超预期，单月销量已达1万辆；2）轿车于期内销量同比增长6.3%至19.9万辆，长城C30于2012年销量13.6万辆；3）皮卡销量稳定增长，于期内销量增长12.4%至13.7万辆，公司在该领域内具备绝对的竞争优势，连续14年获得中国销量第一。
    产品结构优化 盈利水平提升
    期内，公司毛利率较2011年提升1.8个百分点至27.0%；净利率较2011年提升1.8个百分点至13.2%，盈利水平大幅超行业，竞争优势突出。主要由于公司产品结构优化，SUV占比提升，哈弗H6放量快，销量占比提升较快（哈弗H6占比由2011年3.0%提升至2012年21.3%），加上H6逐步主推1.5T自产发动机，盈利水平较此前有所提升，2013年公司盈利水平有望持续提升。
    新老车型共同拉动公司销量持续高增长?
    公司2013年将推出新车型：1）SUV新车型，预计哈弗H2弥补哈弗H6与M4之间领域的空白，哈弗H8提升公司品牌形象；哈弗H6与H5的改款车型亦将减小车型老化的影响，共同推进哈弗SUV销量增长；2）轿车将有长城C30与C50大改款车型，均为运动款改款车型，C30上市2年多时间，小改款均会带动短期销量改善，大改款将有望带动中期销量增长，C50消费者反映车内空间较小，大改款有望改善。预估2013年公司销量增长26.7%至78.7万辆。
    三、盈利预测与投资建议
    考量SUV车型哈弗H6与新车型哈弗M4市场认可度高，轿车车型长城C30改款推出后表现佳，2013年新车型哈弗H2、H6与H5改款，加上轿车C30与C50大改款将带来增量，预估13-14年EPS至2.55、2.95元，维持“强烈推荐”评级。
    四、风险提示
    销量增速不如预期风险；分网销售风险；产能释放不如预期风险。