事件：
    长城汽车公布 2012 年年报：全年实现营业收入431.6 亿元，同比增长43.4%；营业利润66.6 亿元，同比增长66.1%；归属于上市公司股东的净利润56.9亿元，同比增长66.1%。综合毛利率26.9%，同比上升2 个百分点；全面摊薄每股收益1.87 元。分红预案为每10 股派息5.7 元（税前）。
    其中，四季度实现营业收入137 亿元，同比增长57.2%；归属于上市公司股东的净利润18.5 亿元，同比增长111.5%；综合毛利率27.7%，同比上升3.9个百分点；全面摊薄每股收益为0.61 元。
    点评：
    2012 年，受益于销量增长与结构变化，公司盈利能力得以大幅提升。我们认为2013 年市场环境对公司仍然较为有利——中低端乘用车需求的升温、15 万级别以下SUV 市场仍将快速增长且新进入车型尚不构成重大冲击，因而，公司盈利能力得以继续维持在目前水平的概率较高，预计2013 年公司业绩仍将有较好表现，继续维持“增持”的投资评级。