要点：
     净利润快速增长。2012年公司实现营收431.6亿元，实现归属上市公司股东净利润56.9亿元，分别同比大幅增长43.4%和66.1%，每股收益1.87元，基本符合我们的预期。SUV产品热销推动公司整体盈利结构上移，带动营收和净利双双步入快车道。 SUV销量同比大增90%。公司2012年销售整车62万辆，同比增长34%。其中SUV销售28万辆，同比增长90%，主力车型哈弗H6和M系列同比分别增长850%和260%，SUV所占销量比重同比提升13个百分点至45%。皮卡和轿车分别销售14万辆和20万辆，同比分别增长12%和6%。 盈利能力进一步提升。受益于产品结构改善，2012年公司毛利率为27%，同比提升2个百分点。由于成本管控严格，期间费用率同比下降0.6个百分点至7.6%，其中销售费用率和管理费用率分别下降0.2和0.3个百分点。净利率为13.3%，同比提升1.6个百分点。经营现金流同比下降2.5%，主要是票据结算周期延长所致，公司整体运营良好。 预计13年整体销售74万辆。上半年销量增长主要来自H6和M4，随着天津二工厂投入使用，H6产能瓶颈得到缓解，月销量仍有提升空间。考虑去年同期基数较低，预计上半年SUV销量同比增长80%。下半年销量增长来自于新车型拉动，H2（紧凑型SUV）预计在年中上市，全年销量在2万辆左右。另外风骏5（欧洲版）和C50（运动版）预计分别于2、3季度上市，皮卡和轿车销量有望小幅提升。 2013年成长无忧。随着江淮S5等新车入市，未来中低端SUV市场竞争进一步加剧，但公司作为行业龙头，品牌和口碑显著强于对手，未来仍有望充分受益市场快速增长。今明两年9款新车型（含改款、换代）上市，合理的换代节奏和产品谱系拓宽，利于品牌保持较强竞争力。