支撑评级的要点
    每股收益增长29%，符合预期。2012 年，公司营业收入689 亿元，同比增长46.48%；归属于母公司净利润84 亿元，同比增长28.69%；每股收益1.18 元，符合我们的预期；含税毛利率和净利率分别达到24.4%和12.3%，较2011 年同期分别下降2.0 和1.6 个百分点； 公司将是一线地产商中利润率最稳定的企业，未来业绩有望持续较大幅增长。
    销售荣登千亿平台，重点区域和商业地产贡献突出。2012 年公司累计销售金额1,017.39 亿元，同比增长38.91%。12 年新推货量近千亿，其中60%以上为120 平以下户型。重点区域销售表现突出，全国22 个区域公司里7 个区域超过50 亿;商业类产品销售占总销售比为14%。2013年，公司可售总量约1,450 亿元，预计销售1,150-1,200 亿元。
    12 年土储重点布局一二线城市，13 年可售可结仍然丰富。2012 年，公司拿地积极，新增权益规划面积956 万平米，同比提高23%，权益地价307 亿元，同比提高58%，80%的新拿地块位于一二线城市。13 年新开工面积和竣工面积增幅有所下降，但可售资源和可结算资源仍然丰富，年末已售未结面积达1,000 万平米。