结论与建议：
    作为高周转企业的代表，公司2012 年销售业绩明显快于行业平均水准，甚至快于多数龙头企业，目前预收账款相当于2012 年地产结算量的1.4 倍，业绩增速继续引领行业是大概率事件。从目前估值水准来看，公司市销率仅0.84，处于行业较低位置，并且2013 年PE 仅7.9 倍，NAV 折让超过30%，PB1.6倍，估值偏低，反映市场对于行业调控风险的担忧，但是基于行业调控客观利于龙头企业市占率提升的判断以及公司财务安全性大幅改善、可售资源丰富的事实，我们认为目前股价将是中长期的低点，维持买入的投资建议。
     受益于结算量增长，公司2012 年营收增长46.5%至689 亿元，净利润增长29.2%至84.4 亿元。2012 年四季度，公司实现营收378 亿元，YOY 增长49%；实现净利润46.2 亿元，YOY 增长50.7%。公司业绩增长符合预期。
     销售方面，2012 年全年，公司实现销售面积901 万平米，YOY 增长38.6%，实现销售金额1017.4 亿元，YOY 增长38.9%，销售金额首次突破千亿规模，公司市场占有率达1.58%，较 2011 年提升 0.34 个百分点。公司全年销售增速明显好于同业。公司计画2013 年新开工1600 万平米，同比增长13.5%，我们估计公司全年可售货量将超过1800 亿元，按照75%的去化率，公司全年销售金额将达到1350 亿元，同比增长32%。，
     财务方面，受益于销售回款加快增长，公司在手现金较年初增长80%至327 亿元，远高于257 亿元的短期借款和一年内到期的非流动负债。
     展望 2013 年，公司目前预收账款905 亿元，较2012 年初增长28%，相当于2012 地产结算金额的1.4 倍，业绩继续大幅增长可期，我们预计公司2013、2014 年净利润107 亿元和142 亿元，YOY 增长27.2%和32.3%；EPS 分别为1.51 元和1.99 元；目前股价对应2013 年、2014 年PE 分别7.9 倍和6 倍，PB 为1.6 倍，估值较低，继续给予公司买入的投资建议。