投资建议：
    维持公司12 年-14 年EPS 分别为 1.18 元、1.48 元、1.77 元的判断，当前股价分别对应9.7X、7.7X、6.5X PE。公司作为行业标杆和领导企业，战略积极，执行坚决，应对得当，业绩确定性强，千亿销售额之后依然有望保持高增长，维持“强烈推荐”评级。
    要点：
    2 月销售依然出色。2 月保利实现销售面积91 万平方米，同比增长141%，环比略增7%；实现签约金额84 亿元，同比增长133%，环比下降18%。整体而言，春节假期对公司销售影响不大，1-2 月累计实现销售面积177 万平方米，销售金额187 亿元，分别同比增长251%和265%。但楼盘成交结构性变化明显，中低端楼盘去化优势显著，销售均价相应下滑23%至9254 元/平米。总体而言，公司受调控影响相对较小，随着节后推盘加大及去化加快，预计3 月销售增长依然可期。
    预计13 年销售额近1300 亿，千亿之后仍然有望高增长。目前公司在手存量项目货值约300 亿，预计13 年全年新推项目货值超过1600亿，总可售项目货值超过1600 亿，可售货量充足。若以12 年总体近8 成的去化率衡量，我们预计13 年销售额近1300 亿，较12 年增长25%以上，千亿之后依然有望保持高增长。
    2 月获取4 宗土地，持续平稳扩张。2 月新增4 个项目，耗资20 亿元，获取土地面积权益建筑面积74 万平米，较1 月减少13 平米，总体维持平稳扩张。项目分别位于青岛、天津、长春和遂宁，为较发达的二三线城市，符合公司一贯的布局策略，平均楼面地价分别为5880 元/平方米、1358 元/平方米、2351 元/平米以及898 元/平米，具有一定优势。
    风险提示：（1）公司销售和结转低于我们预期。（2）房价调整幅度高于预期，导致毛利降幅高于预期。（3）政策风险。