售价提升，成本下跌，四季度盈利水平大幅改善   公司四季度业绩改善明显，主要原因是公司主要业务所在区域水泥价格的上涨和煤炭本下降。首先，2012 年10 月份开始湖北地区开始提价，水泥价格的上涨使得公司四季度盈利水平明显回升。其次，煤炭价格下跌导致公司下半年开始原材料成本下降。  湖北市场供需关系有望改善   湖北省收入占公司总收入49.97%，是公司水泥收入及利润的主要来源， 我们认为该市场2013 年供需关系有望改善。首先，供给方面，经过2008-2010 年产能大幅扩张之后，近几年湖北地区新增供给都很少，而且公司周期底部收购兼并提升区域控制力。其次，需求方面，2012 年湖北地区固定资产投资及房地产投资增速均大幅下滑，从2012 年中开始，湖北省固定资产投资增速就开始小幅回升；2013 年1-2 月湖北省房地产开发投资也出现回升， 我们预计2013 年区域需求将至少出现"弱复苏"，需求有望回暖。再次， 从2012 年中开始，湖北省固定资产投资增速就开始小幅回升；2013 年1-2 月湖北省房地产开发投资同比增长31.8%，与2012 年13.7%相比出现大幅提升。我们预计2013 年区域需求将至少出现"弱复苏"，需求有望回暖。  湖南云南市场有一定压力   公司在湖南及云南市场收入分别占总收入10.5%与7.4%。2012 年湖南总计新增9 条产线共1122 万熟料产能，云南总计新增12 条产线共1039 万熟料产能，产能增速分别为18.8%与17.0%；我们预计2013 年新增产能仍然较大，而且区域市场集中度不高，预计两地市场仍有一定压力。  维持"谨慎增持"评级   公司经营稳健,在区域市场内竞争力较强；2013 年主要市场（湖北）供需改善是大概率事件，公司业绩弹性较大。预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.82、0.95 与1.16 元，对应市盈率分别为17、15 与12 倍，维持"谨慎增持"评级。