2012年11月以来，公司股价跑赢大盘
    由于公司位于华东地区的主要市场的水泥价格上涨，华新水泥（华新）的股价自2012年11月的低点已经上涨了60%。我们认为利润率的大幅提升已经反映在股价中。
    2013年的供需前景更趋正面
    2013年湖北省（华新的主要市场）不会新增产能，而华东其他省份的产能增长亦将有限。我们看好水泥需求，因为我们预计2013年的固定资产投资将强于2012年。
    下调2012年每股收益预测，上调2013/14年每股收益预测
    由于华东地区的异常多雨/寒冷天气，12年四季度的需求弱于预期。不过，我们认为需求释放只是被暂时拖后，2013年的供需前景更具吸引力。因此，我们将2012/2013/2014年的每股收益预测从0.65/1.22/1.52元调整为0.60/1.30/1.59元。
    估值：目标价上调为18.10元；评级下调至“中性”
    我们将目标价从15.90元上调为18.10元。我们的目标价基于贴现现金流法得出，并采用瑞银VCAM工具来具体预测影响长期估值的因素（取加权平均资本成本为10.7%，贝塔值为1.85）。我们的目标价分别对应2012/13年30.3/13.9倍的预期市盈率。由于我们认为利好已经基本体现在股价中，我们将评级从“买入”下调为“中性”。