三季度业绩改善明显，4 季度有望延续  公司三季度淡季的业绩环比反而出现改善：三季度单季营业收入环比增长8.6%，营业利润环比增长70.9%。业绩出现改善的主要原因是毛利率水平的环比提升。三季度公司单季度毛利率为23.9%，环比二季度提高1.8 个百分点；毛利率环比回升，我们认为主要来自于成本端的下降。  湖北地区水泥行业格局稳定，市场集中度较高，企业间的协同机制也较为成熟；而且和长江下游的华东地区联动明显，在华东水泥市场价格上涨的情况下，湖北地区水泥价格仍有提升空间；公司4 季度毛利率有望继续提升。  新建水泥产能少，现金流情况稳健  公司三季度在建工程/固定资产比值只有11%，处于历史低位，而且从中报情况来看，在建工程里熟料线（总共4 条线）占比已经不大，都在非湖北地区； 表明公司对水泥的资本支出在减少，新建水泥产能较少。  我们在《水泥行业2012 年中报总结》中指出公司在行业周期底部采取跑量回收现金的销售策略，从三季报来看，公司前三季度累计实现经营性现金流114737 万元，同比增长33.0%。整体来看，公司经营稳健。  维持"持有"评级  公司作为老牌企业，经营稳健；目前湖北市场格局比较稳定，市场受华东地区联动较大，受华东地区提价影响，公司四季度业绩环比有望继续改善；不过目前市场供需关系并未出现逆转，协同涨价的幅度及持续时间仍然需要持续跟踪观察。预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.45、0.52 和0.71 元/股， 对应PE 分别为26、23 和16 倍，维持"持有"评级。