2013供需改善有望带来业绩超预期回升
    归属母公司股东净利润5.56亿元，同比下滑48%，符合预期
    公司2012年实现营业收入125亿元，同比下降1%，归属母公司股东净利润5.56亿元，同比下降48%，EPS为0.59元，基本符合我们预期的0.60元。
    水泥价格下跌导致毛利率下降，三大费用率提高3个百分点
    2012年公司水泥板块销售均价为263元/吨，同比下滑4%，单位生产成本小幅回落1%至199元/吨，吨毛利同比下降12%至64元/吨。公司三大费用率从2011年的14%提高至2012年的17%，导致吨净利下降48%至13元/吨。
    供需改善有望使得2013年业绩出现显著回升
    我们认为，华东地区2013年新增产能将大幅下降，公司所处的主要市场湖北省新增产能或几乎为0，需求预计2013年将较2012年有显著的改善，供需改善有望使得2013年公司销售均价提高4%、吨毛利提高15%，预计2013年公司业绩有望达到1.30元。
    估值：维持“买入”评级和18.1元目标价不变
    考虑到行业景气周期往上，我们认为公司目前股价隐含的一致预期存在上行风险。目前股价对应2013年动态PB为1.4x，处于历史低端，我们维持“买入”评级和18.10元目标价不变。我们的目标价基于贴现现金流法得出，并采用瑞银VCAM工具来具体预测影响长期估值的因素（取加权平均资本成本为10.7%，贝塔值为1.85）。