调研情况：
    3月14日，我们参加了公司举办的年度报告业绩说明会，公司总经理孙玉国、董秘郭民清、财务总监冯涛参加了会议并回答了投资者的问题。
    投资要点：
    以销售使用许可为主 多种盈利模式为补充
    四维图新业务主要采用B2B的商业模式，通过向车载导航、手机、PND等电子产品销售使用许可的方式获得盈利。随着互联网应用、动态服务和行业应用等需求的增长，按流量、按服务量、按项目收费等盈利模式成为新的增长点。
    车载导航业务仍有增长空间车载导航业务仍有增长空间
    2012年我国的前装车载导航仪销量为129万台，渗透率略超8%，与发达国家相比我国前装车载导航市场仍有很大的发展空间。2012年德系已成为公司主要的客户群体，日系客户收入贡献比重已下降至17%。预计公司依靠在全球率先推出的NDS地图产品，将继续保持其在国内领先的发展地位。2013公司车载导航业务将继续保持平稳增长，并且其增速仍高于行业平均水平。
    公司将继续加大对地理信息服务业务的投入
    我们认为公司作为动态交通信息服务、车联网等领域的先行者，通过持续的研发和市场投入，具备享有行业高速增长的可能，但在投入的初期收入的增长对利润增速的贡献将有限，甚至存在拖累净利润增长的可能性。
    新业务突破尚需积累 给予“持有”评级
    与同类型公司相比，公司未来两年动态市盈率水平不具备比较优势。我们认为公司综合地理信息服务等新业务的突破仍需要多方面的积累和培育，从短期来看公司尚不具备重新进入高速增长的可能性，鉴于当前估值水平偏高，我们给予公司“持有”的投资评级。