两大客户“双杀”，导致2012 年业绩下滑。2012 年，诺基亚智能手机销量大幅下滑，来自诺基亚销售收入大幅下降，与此同时日系车销售不畅，尤其下半年由于钓鱼岛争端日系车销量明显下滑，预计第四季度公司业绩不会改善。
    2013 年公司业绩有望止跌回升。我们认为，2013 年最坏的情景是日系车销量继续下降，并且诺基亚贡献收入为零。只要不出现最坏的情景，公司营收和利润将恢复增长，因为2013 年新客户宝马开始贡献较大金额的收入，对车载导航地图销售以及动态交通信息服务等均有提升。2014 年除消费电子外其他业务全面实现较快增长。
    2012 年公司市场地位有所提升。尽管诺基亚智能手机销量下滑，但公司在手机地图市场的份额不降反升，2012 年第三季度达到61.1%，与2011 年第四季度相比明显提高。同时，2012 年10月份由公司开发的全球第一款NDS 地图在宝马新款7 系上得到应用，显示出公司在NDS 领域已处于领先地位。
    盈利预测与投资评级：我们预计公司2012、2013 年每股收益分别为0.33（下调28%）、0.44元（下调25%），目前股价对应的PE 分别为28、21 倍，估值水平合理，维持“增持”评级。
    股价催化剂：签订新客户、诺基亚智能手机市场份额提升。