3 季报低于市场预期
    前3季度实现净利1.5亿元，同比下滑29.8%，低于市场预期
    前3季度公司实现收入5.3亿元（yoy -20.8%），但加大新业务推广使得销售费用同比增长84.9%，导致净利润率下降至29.0%（去年同期为32.7%），前3季度公司实现净利1.5亿元（yoy -29.8%），低于市场预期（下滑20%以内）。
    来自诺基亚的收入继续下滑，市场预期之内
    受累于今年诺基亚在华销量下降，以及2011年来自诺基亚收入的高基数（3.7亿元），前3季度公司来自诺基亚的销售收入同比大幅下滑。我们估算前3季度来自诺基亚的收入在1.4亿元左右，预计全年来自诺基亚的收入下滑50%。
    日系车或面临销量下滑，对车载导航电子地图销售产生一定负面影响我们初步估算面向日系车的导航电子地图销售占公司车载导航业务收入的30%左右，是公司较为重要的收入来源。瑞银汽车研究员预计日系车自9月份销量或明显下滑，我们认为对公司业绩有一定负面影响，预计日系车对公司2012-14年EPS的负面影响分别是0.02/0.01/0.01元。
    估值：维持“中性”评级，略下调目标价至14.2元
    考虑到日系车销量下滑的负面影响， 我们略下调2012-14 年EPS 至
    0.44/0.59/0.70元（原为0.46/0.60/0.71元），相应地略下调目标价至14.2元（目标价推导基于瑞银VCAM贴现现金流模型，假设WACC8.3%）。目标价对应2012年动态PE为32倍，高于行业平均，但略低于公司历史估值中枢。