点评摘要： 压裂设备需求旺盛，驱动收入大幅增长63.3%  2012年收入大幅增长63.28%，继续保持迅猛增长势头。油田专用设备增速最快、增长85.4%；其中，受益于国内压裂设备需求旺盛和发展中国家油气投资活跃，公司压裂设备爆发式增长206.93%、收入增长贡献率达78.68%，成为驱动收入增长的主动力。维修及配件业务增长36.3%，继续保持较快增速。油田工程技术服务新业务逐渐发力，触底回升、增长38.1%。 毛利率维持高位，管理及销售费用升高使利润增速低于收入增长  2012年综合毛利率42.74%、同比略降0.23个百分点。其中，油田专用设备下游需求强劲，毛利率达48.32%、同比提高2.43个百分点，连续3年保持升势；维修及配件业务毛利率略有提升；油田工程技术服务业务由于新项目订单未饱和，毛利率为32.04%、大幅下滑25个百分点。而由于研发投入增长114%，以及油田工程技术服务团队建设支出增加导致工资支出翻番，管理费用率提高1.64个百分点；募集资金持续投入、利息收入减少38.9%，导致财务费用率提高1.63个百分点。上述导致营业利润增长50.2%、低于收入增速63.3%。 油田设备景气依旧、技术服务蓄势待发，13年将继续快速增长  2012年累计获取订单28.37亿元、年末存量订单21.78亿元。其中，油田专用设备2012年新增订单19.29亿元、年末存量订单16.4亿元；2013年2月6日又签订委内瑞拉11.19亿元设备订单，油田设备2013年业绩增长明确。而油田工程技术服务业务也将于2013年进入收获期，为业绩增长增添新动力。 盈利预测与估值：我们预计公司2013-2015年EPS分别为2.05、2.83、3.78元，当前股价对应PE分别为36、26、19倍，给予"谨慎推荐"评级。 风险提示：宏观经济持续疲软；油气价格大幅波动；汇率波动。