公司业绩符合预期
    2012 年，公司实现营业收入23.84 亿元，同比增长63.28％，实现净利润6.43 亿元，同比增长51.57％，基本每股收益1.40 元，利润分配预案10 派2.5 元转增3 股；公司业绩符合我们预期，利润分配方案略低预期。公司业绩继续高速增长主要来自油田专用设备的高景气，专用设备去年收入增长85.41%；而且从季度来看，2012 年四个单一季度收入增速分别为40.96%、42.42%、67.49%和86.35%，逐季提高；净利润增速略低于收入增速主要是期间费用率大幅提升2.85 个百分点，持续的人才储备、研发费用支出增长114.34%、募集资金投入等带来管理费用和财务费用大增。
    新接订单继续快速增长
    2012 年，公司新接订单28.37 亿元、同比增长31.4%；期末手持订单21.78 亿元，比2011 年年底增加13.73%，公司新接订单符合预期。从订单结构上看，去年全年承接油田专用设备订单19.29亿元、占比68%，比去年专用设备64.17%的收入占比还高。从年末预收账款来看，余额3.02 亿元、比2011 年底大幅增加约1.77亿元，而2012 年底手持订单仅比2011 年底增加2.63 亿元，说明去年订单预收款比例大幅提升。我们预计2013 年公司承接新订单增长40～50%左右。
    油田专用设备仍是近几年快速增长的主力
    2012 年，公司油田专用设备实现收入15.3 亿元、同比大幅增长85.41%，占主营业务比重64.17%、同比提升7.66 个百分点，毛利率48.32%、同比提升2.42 个百分点。其中压裂设备实现销量134 台、增长1.98 倍，收入10.78 亿元、增长2.07 倍。随着国内非常规油气开发投资加快和国际南美、俄罗斯及中东等新市场开拓，预计油田专用设备仍是公司近几年业绩增长主力。
    服务布局已经完成，长期增长看油田工程技术服务
    2012 年，公司油田技术服务收入2.1 亿元、同比增长38%，虽然主营占比仅8.8%、同比又下降1.61 个百分点，但公司服务布局已经基本完成，向服务转型是国际巨头的成功经验。我们预计公司2013 年服务收入5 亿元、同比增长1.5 倍。
    提高盈利预测与估值
    我们提高公司的业绩预测，预计2013～2015 年实现每股收益2.2、3.45 和5.07 元，提高目标价到85 元、维持“买入”评级。