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>> 中投证券-中国联通(600050)盈利能力提升,3G规模效应快速体现-130325
上传日期:   2013/3/26 大小:   163KB
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评级:   推荐 作者:   齐宁
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     3G 业务快速增长,驱动整体业务盈利能提升。公司实现3G 业务收入617 亿元,同比增长82.6%,占移动业务收入由31.8%上升到47.5%。
    3G 用户数达7645 万户,对移动用户渗透率达到32%,3G ARPU 从110元降至86 元,但拉动移动用户整体ARPU 提高1.3%至48 元。综合毛利率从28%提升到30%。
    补贴占收比迅速下降,补贴效率迅速提高。手机补贴为61 亿元,占3G 业务收入比重从17%降到9.9%。新增用户每用户补贴从223 元/户降到167 元/户,补贴效率显著提高。补贴效率的提升主要源于公司合约用户占比的提升(从39%提升到46%),以及中低端市场快速拓展。
    借力融合业务模式,宽带业务获得较快发展。固网宽带业务用户同比增长14.8%,达6387 万户;宽带业务收入同比增长11.8%,达到407.3亿元。宽带业务较快发展源于公司积极推广“沃家庭”融合业务模式,“沃家庭”用户在家庭宽带用户中渗透率为28.8%,同比提升10.2%。
    成本费用率快速下降,规模效应快速提升。除销售费用、财务费用外,折旧、摊销、网运及人工成本均有所下降。整体成本费用率约92%,下降1 个百分点左右。成本费用率下降主要源于3G 用户快速上升带来的规模效应。
    
 
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