投资要点
   2012年业绩保持稳定增长
2012年公司实现营业收入10.23亿元，同比增长0.8%，营业利润1.10亿元，同比增长19.7%，归属于母公司所有者净利润9433.3万元，同比增长18.3%，每股收益0.67元；第四季度收入和净利润分别为2.68亿元、0.25亿元，同比分别增长1.83%和46.1%。
   有线机顶盒行业总体增速呈放缓趋势卫星机顶盒需求有望爆发
截至2012年底，我国有线数字电视用户量为1.38亿户，按照我国有线电视用户基数2.15亿户计算，有线数字化程度约68.36%，近几年由于受到数字电视一体机等因素的冲击，有线电视用户增速放缓，从而影响有线电视机顶盒的需求。如果到2015年有线电视数字化达到85%，未来三年仅有线电视机顶盒的年均需求将达到3000万台左右。另一方面，我国目前累计注册IPTV电视用户数量达到2250万户，IPTV机顶盒年新增量也接近达到1000万台，未来“户户通”政策的拉动，卫星机顶盒需求将有望在未来三年爆发。
  产品竞争力保持较高水平毛利率提升
虽然2012年我国机顶盒行业放缓，但公司全年数字机顶盒的销量达到413.0万台，同比增长6.49%，高于行业平均水平，根据统计公司机顶盒市场占有率达到约10%，行业排名第三，市场份额进一步提高。另一方面公司通过调整产品结构、控费用，毛利率提升1.1个百分点，达到25.2%，期间费用下降0.5个百分点，为13.5%，从而保证公司2012年稳定增长。
  盈利预测及估值
    虽然目前机顶盒行业向多元化发展，但是卫星机顶盒行业未来将为行业带来较大增量，公司作为传统数字机顶盒行业龙头之仍有望超越行业平均增速，预计2013-2014年公司EPS为0.77元、0.90元，对应的动态市盈率分别为19.08倍、16.39倍，维持“增持”投资评