投资要点：
    第三季度净利润增速超预期
    2012 年1-9 份，公司实现营业收入7.54 亿元，同比增长0.5%，营业利润8105.9万元，同比增长14.5%，利润总额8334.7 万元，同比增长13.9%，归属于母公司所有者净利润6907.2 万元，同比增长10.55%，每股收益0.49 元。第三季度公司实现营业收入2.23 亿元，同比下降13.77%，净利润2273.5 万元，同比增长21.92%。
    我国有线电视数字化率速度放缓
    截至8 月底，我国有线数字电视用户达到12858.3 万户（有线电视用户数量为20152 万户），有线数字化程度为63.81%，1-8 月份，我国有线数字电视用户数量累计增长1369.34 万户，而2011 年我国共增加2618.96 万户，相对于前几年有线电视用户数量的爆发性增长，有线电视数字化率速度明显放缓，从而导致公司第三季度收入出现下滑。2012 年上半年我国高清机顶盒出货量达到1155.1 万台，而去年前三季度高清机顶盒出货量为598.8 万台，机顶盒行业结构在不断改善。
    毛利率快速上升
    2012 年1-9 月份，公司综合毛利率为24.91%，同比增长1.02 个百分点，期间费用率13.15%，保持相对稳定。由于第三季度公司加强成本控制，综合毛利率提高4.43 个百分点，达到27.04%，期间费用率为13.06%，提高2.07 个百分点，毛利率快速上升从而导致公司第三季度净利润增速超预期。
    “村村通”工程将拉动公司快速成长
    从2012 年7 月开始，我国“村村通”政策全面铺开，截至10 月23 日，村村通开通用户数量已经达到319.2 万户，10 月1 日开通户数量为215.9 万户，村村通开工程开展速度加快。今年9 月份，公司中标云南直播卫星公共服务户户通设备采购项目43.5 万套，中标金额17878.75 万元，此次中标金额占公司2011 年营业总收入的17.63%。目前公司正在积极准备新疆、陕西等省的村村通投标项目，作为我国主要的机顶盒供应商之一，预计未来村村通工程将成为公司收入和利润的主要增长点之一。
    盈利预测和估值
    我们预计公司2012 年、2013 年每股收益分别为0.64 元、0.74 元，以10 月24 日的收盘价13.15 元/股计算，对应的动态市盈率分别为20.5 倍和17.8 倍，维持公司“增持”投资评级。