投资要点：
    上半年业绩将可能继续回暖
    2011 年公司第四季度实现营业收入2.63 亿元，同比增长7.22%，净利润1728.9万元，同比下降16.80%；2012 年第一季度公司营业收入和净利润分别增长19.98%、17.93%。有线电视行业属于弱周期行业，虽然上半年我国经济增速放缓，经过前几年的高速发展后，近两年我国有线机顶盒行业逐步进入稳定发展阶段，公司二季度业绩或随行业持续回暖。
    国内有线数字电视增速放缓
    2012 年1 月底，我国有线数字电视用户达到1.24 亿户，有线数字化程度为56.52%，有线数字化程度同比增长8.26%，而2008-2010 年有线数字电视用户数量平均增速为49.33%，下游行业增速放缓导致作为有线数字电视的配套产品机顶盒也相应受到一定程度的影响，由于行业相关数据有限，只能从国内部分上市公司的收入增速变化中得到佐证：同洲电子2011 年内销收入同比下降9.35%，有线机顶盒销量和2011 年持平，四川九洲、四川长虹的机顶盒业务增速变化和同洲基本类似。
    统一 CA 标准或提供行业整合契机
    公司2012 年一季报中披露，上半年利润增速同比变化0-30%的区间范围，虽然相对来讲有线电视行业波动较小，但依然难以脱离整体宏观运行环境的影响，上半年国内有线机顶盒行业仍面临较大运行压力。
    公司2012 年募投项目将全面达产，实现500 万台数字机顶盒的产能，规模和成本领先效应将会有所显现，公司产品国内市场占有率将可能进一步提升，而此前公司相对薄弱的出口业务，也将于今年重点突破，预计今年上半年公司的净利润增速或将和一季度略好或基本持平。
    国家广电总局已于5 月3 日发布机顶盒CA 卡统一标准，并有望实现全国通用，国内机顶盒品牌达到50 个以上，并且大部分为地方性品牌，因此，虽然这对行业整体并非利好消息，但是相对于银河、同洲等国内规模较大的品牌，将可能为这些企业提供行业整合的契机。
    盈利预测和估值
    我们预计公司2012 年、2013 年每股收益分别为0.64 元、0.74 元，以7 月24日的收盘价15.58 元/股计算，对应的动态市盈率分别为24 倍和21 倍，给予公司“增持”投资评级。