投资要点
    事件：
    建设银行今日公布2012年年报，全年实现营业收入4,607.46亿元，同比增长16%，其中利息净收入3,532.02亿元，同比增长16%，归属母公司净利润1,931.79 亿元，同比增长14.1%。每股收益0.77元。期末公司总资产139,728.28亿元，比年初增长13.8%，生息资产136,668.32 亿元，比年初增长12.9%，总负债130,232.19亿元，比年初增长12.6%，付息负债127,549.65 亿元，比年初增长12.2%，净资产9,496.09亿元，比年初增加16.3%，每股净资产3.80 元。（详见数据列表第一部分：年报概述）点评：
    建设银行的业绩基本符合我们的预期，公司业绩增长的驱动因素主要是生息资产规模同比上升12.9%，净息差同比提高了5Bps，主要受益于2011年加息因素的滞后影响。公司资产质量进一步改善，但从环比看已经趋缓。公司拨贷比继续稳步提升，较2011年底提升了29.85个百分点至271.29%，反映了公司稳健的风险管理态度。
    核心资本充足率升至11.32%，较上年小幅上升0.35个百分点，印证了建设银行清晰的资本内生式增长路径。12年11月完成了400亿元次级债的发行，进一步夯实了资本基础，资本充足率升至14.32%，提升了0.64个百分点。
    我们维持对公司2013年和2014年EPS分别为0.82元和0.88元的判断，预计公司2013年底每股净资产为4.33元（不考虑分红、考虑摊薄因素），对应的2013年和2014年的PE分别为5.7和5.3倍，对应2012年底的PB为1.25倍。建设银行的经营管理水平长期处于大型银行中的最高水平，其国际化发展也在顺利地推进之中，相对明显低估的估值水平我们认为其具有良好的安全边际，作为大型银行的配置性价值较高。同时考虑到董事会建议每股0.268元的分红方案，股息率达到5.7%，维持对建设银行的增持评级。