报告摘要：
    建设银行公布12年年报，12 年全年银行实现营业收入 4607.46 亿元，同比增长16.03%，实现归属于母公司股东净利润1931.79 亿元，同比增长14.13%；略超过我们前期1900 亿元左右的预期，实现每股收益0.77 元，每股净资产3.8 元，实现加权平均净资产收益率21.98%；比去年同期下降了0.53 个百分点。2012 年度的利润分配预案为每10 股派发现金红利2.68 元（含税）。
    按照日均余额计算，建设银行全年的净息差为2.75%，同比上升了5个基本点，按照期初和期末余额计算，第四季度单季度的净息差为2.79%，环比有所下降，下降了4 个基本点。
    2012 年全年公司不良贷款余额为746.18 亿元，较期初增加37.03 亿元，和第三季度的情况相比，第四季度环比增加了17 亿元左右，和第三季度相比不良贷款季度环比增加额有所减少，从关注类贷款的情况看，关注类贷款的余额从期初的1977 亿元增加到2044 亿元，增加了67 亿元，占比有所下降。
    从逾期贷款的情况看，2012 年年末，公司的逾期贷款为770.76 亿元，比期初的水平增加了200 亿元。主要的逾期增加集中在1 年以内的增加上，尚属于短期逾期增加。
    2012 年全年银行计提了472.73 亿元的坏账准备，全年的信贷成本为0.67%，整体第四季度建设银行计提拨备的力度明显加大，建行年末的拨贷比为2.71%。
    我们调整前期盈利预测，预测建设银行2013 年和2014 年分别实现归属于母公司股东净利润为2127.42 亿元和2393.36 亿元，同比分别增长10.13%和12.5%，在不考虑股本扩张的前提下，实现每股收益为0.85元和0.96 元。
    暂时维持谨慎推荐评级，风险点主要是前期股价上涨后的回调风险和经济复苏程度不及我们预期的风险。