12 年建设银行归属母公司净利润同比增长14%，符合预期。建设银行12 年净利息收入3532 亿元，手续费净收入935 亿元，可分配净利润1932 亿元，同比分别增长16%、7%、14%。每股派0.27 元（含税），股息收益率高达5. 7%。  息差逐季提升，贷款定价保持稳定。12 年末，公司净息差环比三季度末上行1BP 至2.75%；从贷款定价来看，12 年末贷款加权平均利率为6.29%，较12 年6 月末小幅回落8BP；12 年末存款加权平均利率为1.98%，较12 年中期下降5BP。在降息和重定价的环境中，稳定的息差和贷款定价体现了公司良好的资产负债管理水平。  不良率继续下降，逾期贷款余额回落。12 年末公司不良贷款率环比三季度末下行1BP 至0.99%；不良贷款746 亿元，较三季末增加16.7 亿元，增幅有所收窄。12 年末，逾期三个月内贷款余额247 亿元，较12 年中期下降100 亿元； 全部逾期贷款771 亿元，较12 年中期减少47 亿元，资产质量风险控制良好。不良贷款的核销提升了公司的拨备覆盖水平，降低了未来经营中的资产质量压力，12 年末拨贷比为2.69%，拨备覆盖率为271%，无达标压力。  同业资产规模回升，存款结构改善。12 年末公司贷款总额75123 亿元，较年初增长15.6%，各季度投放力度均衡，增速平稳。同业资产及负债受监管政策及公司流动性需求变化影响明显，同业资产四季度环比大幅增长2968 亿元，增幅达40%。12 年末活期存款占比51.2%，环比三季度末回升2.3 个百分点，有助于稳定公司的负债成本。  维持"强烈推荐-A"：预计公司2013-2014 年净利润分别为2144 亿、2392 亿元，对应EPS 分别为0.86 元、0.96 元。13 年PE5.5 倍，PB1.1 倍，维持 "强烈推荐-A"评级。但需注意宏观经济复苏力度不及预期的风险。