公司公布年报，2012 年实现营业收入61.24 亿元，同比增长2.58%； 归属于上市公司股东净利润-1536.86 万元，同比下降104.03%； 基本每股收益-0.032 元。 
    简评
    价格下滑，电力成本居高，铝主业亏损加剧  报告期公司铝产品产量45.07 万吨，同比增加8.08%，铝产品销量45.46 万吨，同比增加10.34%。但是，由于铝价持续下行，而公司电力成本居高不下（河南省一度酝酿的电价优惠未能实施）， 导致铝主业盈利进一步下挫，特别是四季度亏损达1.92 亿元，拖累全年业绩陷入亏损。 
    赵固能源投资收益低于预期，2013 年有望恢复增长  公司主要的业绩增量仍然是赵固能源的投资收益，但是受工作面切换的影响，产量同比显著下降，导致盈利同比下降39%，对公司的业绩贡献低于预期。赵固已于去年9 月恢复正常生产，预计13 年产量回升将带动盈利回升。  2
300MW 热电机组陆续投产，13 年业绩有望实现飞跃  
   公司2300MW 热电机组项目第一台机组于2012 年12 月29 日首次并网进行调试，2013 年1 月22 日转入生产试运行，第二台机组也具备了投运条件。公司今年生产用电有望实现完全自给。新机组发电完全成本在0.41 元/度左右，当地网电价格为0.65 元/度，按照年生产用电60 亿度计算，可为公司节省电力成本9 亿元左右，公司将迎来业绩拐点。
    盈利预测和评级  我们预测，公司2013~2015 年EPS 分别为0.72 元/1.04 元/1.19 元， 13 年预测市盈率为13.81 倍，相对于同类公司具有估值优势，维持"增持"评级。