司点评报告 增持（维持）
    事件:
    焦作万方公告内容：全资子公司焦作万方电力有限公司承建的2×300MW发电机组项目中的第一台机组于2012年12月29日首次并网进行调试，2013年1月22日转入生产试运行。第二台机组计划近期投入试运行，届时公司将及时公告。
    事件点评:
    2×300MW发电机组投入运营有望大幅降低公司冶炼成本：电解铝冶炼成本结构中，电力成本占到40%以上，氧化铝占30%左右，能源成本占比已经超过资源成本。公司电解铝冶炼产能42万吨，以单吨耗电1.4万度估算，满产情况下公司年耗电约58亿度电。2010年公司响应国家“上大压小”政策，公司子公司万方电力关停原有的2×125MW机组，并着手新建2×300MW发电机组项目。由于自供电机组关停新建，公司用电结构以网电和关联公司金冠嘉华协议供电为主，比例约为7:3，用电成本较高，影响公司主营产品盈利能力。
    随着公司2×300MW发电机组投入试生产运营，热电机组正常满负荷运行时，年发电量约52亿度电，一旦热电机组正常运营，公司自供电比例有望大幅提升到70%左右，公司用电结构将以自供电+协议供电。自发电与网电相比，单度电成本节省约0.15元，公司热电机组投产有望节约电解铝冶炼成本7.8亿元左右，将大幅提升产品盈利能力，改善公司毛利率水平，公司业绩面临向上拐点。