公司3月22日发布2012年报。2012年实现营业收入36.12亿元，同比增长6.34%；利润总额9.35亿元，同比增长8.22%；归属净利润7.07亿元，同比增长9.44%；扣非净利润6.74亿元，同比增长8.33%。摊薄EPS为0.26元；净资产收益率8.86%。报告期每股经营性现金流0.71元，与每股收益的比率为2.74倍。公司2012年分配预案：拟以2012年末27.22亿总股本为基数，每10股派现1元（含税）。
    2013年经营计划：营业收入34.48亿元（约降4.54%）、利润总额8.56亿元（约降8.5%）。
    简评及投资建议。公司2012年实现36.12亿元收入，同比增长6.34%，其中市场经营业务2012年贡献收入21.8亿元，同比增长9.16%，收入增加额为1.83亿元，主要是公司五区与篁园市场在报告期内新引入商户以及一、二、三区主体市场提租等带来增量租金收入。
    报告期内东城印象项目仍未开始确认收入，房地产业务仅确认收入1168万元。其他商品销售、会展、酒店等业务均基本持平，乏善可陈。
    2012年公司毛利率同比略降0.17个百分点至47.71%，销售与管理费用率合计为13.48%，同比增加0.48个百分点，2012年财务费用为20267万元，虽较2011年度下降1421万元，但依然处在高位。银行长短期借款余额已由2011年末的16.2亿元下降为2012年末的12.83亿元，预计后续公司借款余额及财务费用将继续有小幅下降。
    调整盈利预测。我们预测公司2013-2014年EPS为0.38元和0.44元，分别同比增长47.37%和15.41%（其中2013年预计主业EPS约0.31元，同比增长19.33%左右；预计14年主业约0.36元），对应当前6.35元股价的PE为16.6倍和14.4倍。
    公司2012年来自于市场主业的业绩仍相对平淡，但2013年业绩存在老市场提价和新招商商铺的盈利增厚，主业业绩将有19%左右的增长，且投资仍可关注生产资料市场和一区东扩等的招商开业进程。
    维持对公司中长期投资观点：作为一个资产型、价值型加成长型兼具的投资标的，其长期发展的趋势和逻辑没有发生太大改变，具备中长期投资价值。但短期缺乏明显的业绩和估值催化剂，需持续观察义乌小商品经济的繁荣度，以及政府对小商品市场社会效益和股东利益之间权衡的态度。维持"增持"评级，6个月目标价6.93元（对应2013年主营业务和地产业务分别约20倍和10倍估值）。
    风险与不确定性。房地产收入确认具有不确定性；新市场开业时间低于预期及租金水平的不确定性。