一、 事件概述
    公司19日发布年报，2012年公司实现营业收入9.51亿元，同比增长4.79％；归属于上市公司股东的净利润1.88亿元，同比增长30.14％；基本每股收益0.80元，超出市场预期。
    二、 分析与判断：
    购票游客增长6.6%，各项业务收入增长平稳公司累计接待购票进山游客276.9万人次，比去年同期增加17.2万人次，增长6.63%。受此影响，景区主要业务也稳步增长。门票收入3.54亿，同比增长7.52%；索道业务收入2.57亿，同比增长6.53%；酒店业务2.13亿，同比增长1%；旅行社业务同比下滑三成。
    业绩增长三成，主要来自成本费用的节省
    公司业绩快速增长主要来自有效的内部管理，成本费用较大节省带来各项业务毛利率的提升。2012年公司净利润增加4374万，同比增长30.14%。成本费用控制较好是主要原因。其中2012年成本下降100万，下降0.2%；销售费用5328万，同比下降1334.5万，下降18.81%。
    其中广告费用同比下降750万左右，职工薪酬同比下降480万左右；成为销售费用大幅下降的主要原因；同时管理费用增长不多，财务费用也有所下降，保证了业绩的较快增长。
    内部他管控得力，公司各项业务毛利均有提升公司整体毛利率达到46.8%，同比提升2.7%个百分点。2012年公司的各项业务毛利率均有提升，其中门票毛利率提升1.77%个百分点，达到41.6%；索道毛利率提升3.66个百分点，达到81%；酒店业务毛利率提升1.87%，达到21.6%；旅行社业务毛利率提升5.18个百分点，毛利率由负转正达到1.45%；其他业务毛利率提升3.42个百分点。
    三、 盈利预测与投资建议：
    三月份公司门票提价，将增厚公司业绩20%左右；景区内外交通持续改善为公司游客量增长提供条件；增发内容为公司未来开拓更大空间。目前国内环境污染事件更加严重，优质景区的价值将更加凸显。
    不考虑增发，预计2013-2014年公司业绩分别为1.11和1.31元，对应目前股价对应是市盈率分别为21倍和18倍左右，维持"强烈推荐"。