报告摘要： 
    2012 年公司共实现营业收入9.51 亿元，同比增长4.79 %；实现归属于母公司股东的净利润1.89 亿元，同比增长30.14%。实现每股收益0.80 元。2012 年公司销售费用比上年同期减少1,235 万元，下降18.81%，由此带来公司利润增长超预期。
     2012 年公司接待购票进山游客共276.9 万人次，比去年同期增长6.63%，游客量的稳步增长带来公司主业平稳增长。2012 年游山门票实现营业收入3.54 亿元，同比增长7.52%；索道业务实现营业收入2.57 亿元，同比增长5.63%；宾馆酒店实现营业收入2.13 亿元，同比增长1.02%。
    公司未来看点：1) 公司峨眉山风景区门票价格从2013 年3 月16 日起调整，旺季价格由150 元调整为185 元。我们测算，2013 年公司的有效门票有望提升至151 元左右，按照进山游客数量6%的增速，我们预计，2013 年公司门票收入将达到4.7 亿元左右，将增厚EPS 约0.10 元。2）峨眉山金顶索道改造工程全面竣工，春节期间投入运行，改造后的金顶索道运力由之前的1200 人/小时增至2500 人/小时，极大提高了承运能力，2013 年改造后的金顶索道接待游客量有望占到总游客量的1.4 倍。3）峨眉山周边交通环境持续改善，去年年底乐雅高速乐峨段建成通车，成都到峨眉山的乘车时间缩短至1.5 小时。另外，成绵乐高铁有望于2013 年年底通车，届时成都至峨眉山只需40 多分钟，进山游客数量有望大幅提升。4）再融资项目打造旅游综合服务产业链：公司公告非公开发行股票方案，拟以不低于19.96 元/股的价格发行不超过3010 万股股份，募集资金不超过6 亿元。募集资金将分别投入峨眉山旅游文化中心建设项目、峨眉雪芽茶叶生产综合投资项目、成都峨眉山国际大酒店改建装修及补充流动资金。我们认为，该项目短期对公司业绩影响不大，但是从中长期看，却是公司积极拓展延伸旅游产业链的重要举措，有利于公司培育新的业绩增长点，催生公司业绩释放。 
    盈利预测及投资策略：公司掌握独特的景区资源垄断优势，受益于区域政策扶持。主业发展良好，业绩持续增长，门票提价增厚业绩。未来，景区交通有望持续改善，保障景区客流稳步增长。再融资项目拓展旅游综合服务产业链。公司未来业绩增长点颇多。在考虑门票提价和不考虑公司增发后股本摊薄的前提下，我们预计公司2013-2015 的EPS 分别为1.02 元、1.24 元和1.42 元，公司目前股价23.20 元，对应PE22 倍、19 倍和16 倍，维持"推荐"评级。
     风险提示：再融资进展不及预期、游客增速低于预期、自然灾害等。