投资要点 
     公司发布2012 年年度报告：报告期内，首旅股份实现营业收入30.41 亿元， 较上年增长12.72%；实现归属于上市公司股东的净利润1.12 亿元，较上年增长5.91%；折合每股收益0.49 元，剔除公司1 月30 日公告变更会计估计的影响（减少净利润约650 万元），公司业绩基本符合我们的预期。  南山景区稳定增长，产权酒店增速放缓。2012 年南山公司实现营业收入3.33 亿元，同比增长10.13%，实现利润7363 万元，同比增长9.58%；我们认为， 南山公司基本摆脱门票分成的负面影响，收入将随景区接待人次和人均消费的提高而稳定增长；去年南山公司共接待游客383 万人，较上年增长8.1%， 散客接待量占比提升使得人均消费较上年增长1.9%。此外，三家产权酒店实现营业收入4.49 亿元，同比增长4.26%；实现利润总额7488 万元，同比增长4.54%；虽然公司酒店出租率维持在70-76%较高位置，但高星级酒店在一线城市已经基本饱和，竞争较为激烈，所以增速有所放缓。  置入资产增长良好，贡献近16%的母公司净利润。报告期内，注入的三家公司均超额完成2012 年度的业绩承诺：其中，首旅建国实现营业收入3448 万元（+17.18%），实现净利润920 万元（+40.33%）；首旅酒店实现营业收入2503 万元，实现净利润1208 万元；欣燕都实现营业收入14563 万元（+12.74%），实现净利润440 万元（+21.81%）。目前看，资产重组置入的酒店公司具备较好的成长和盈利空间。