1-9月净利润同比增长6.6%，符合预期
    2012 年1-9 月，公司实现营业收入22.92 亿元，同比增长14.1%；实现归属于母公司的净利润9,761 万元，同比增长6.6%。实现每股收益0.42 元。2012年第三季度实现营业收入8.73 亿元，同比增长10.93%；实现归属于母公司的净利润3,029 万元，同比增长4.78%。业绩符合预期。
    支撑评级的要点
    1-8 月三亚客流增速有所放缓：2012 年1 月至8 月，三亚市接待过夜游客人数690.24 万人次，同比增长3.9%。旅游总收入124.45 亿元，同比增长5.8%。其中，国内收入113.43 亿元，同比增长8.8%；旅游外汇收入16,970 万美元，同比下降17.6%。从前8 月的情况来看，三亚客流增速有所放缓，预计南山景区的客流增速与三亚整体客流增速基本同步。
    南山景区黄金周客流高增长：2012 年国庆中秋黄金周，南山景区8 天共迎来中外游客12.7 万人，与去年同比增长51%，创下历年十一黄金周新高。
    北京市星级酒店保持高景气度：2012 年1-9 月，北京市星级酒店平均房价518 元，平均出租率60.1%，同比分别增长10.1%和0.8%，继续维持较高的景气度。其中高星级酒店房价增幅明显，1-9 月，北京市四星级和五星级酒店的平均房价分别为497.6 元、873.8 元，同比增长6.8%、10.9%。我们认为，公司旗下的民族饭店、京伦饭店等将受益于北京市高星级酒店的较高景气度。另外，十八大将于11 月初在北京召开，从历史经验来看，公司旗下的酒店的入住率和平均房价将有比较明显的增幅。
    评级面临的主要风险三亚客流景气度大幅下滑；估值
    公司旗下自有酒店经营稳定；三亚南山作为成熟景区，客流增长平稳；酒店管理业务潜力较大。维持公司2012-14 年每股收益0.52 元、0.63 元和0.72 元的盈利预测。基于23 倍13 年市盈率，维持14.56 元的目标价和买入评级。