投资要点：
    从地产到文化，从资源到品牌。公司是亚洲最大的主题公园开发商，构建“旅游+地产+文化”的产业联动模式。公司品牌号召力强、且在大面积低价拿地、低成本融资方面优势突出，是我国最有望成为迪士尼式产业开发巨头的企业。
    消费升级带来产业投资机会。随着我国人均GDP 越过5000 美元，休闲文化娱乐业迎来黄金发展时期，主题公园作为其中的重要部分，将有4 倍的成长空间，龙头企业通过异地复制将享受行业规模与集中度提高的双重增长。同时，改善性需求拉动房地产行业缓慢复苏，高端地产商存在投资机会。
    旅游业务外延内生均有看点，公司一直引领主题公园模式创新，欢乐海岸将成为第4 代休闲娱乐综合体代表；异地复制方面，第二轮全国扩张展开，在谈储备达15 个，天津项目将在13 年盈利，宁波项目13 年开工；北京欢乐谷二次消费开发效果超预期，有望全国推广。
    地产立足高端住宅，将拓展商业地产。公司凭借综合开发模式和央企股东背景，能够持续获得低价土地与资金。现房地产业务土地储备765 万方，至少可维持8年开发。13 年将加快推盘力度，营收至少增长20%。华侨城亚洲作为商业地产开发商，将在5 年内实现市值、销售破百亿。
    文化产业有望拓展长期增长空间。文艺演出、文化旅游科技公司市场化起步，推进顺利，有望成为轻资产模式输出平台，参照迪士尼的发展经验，经营成熟后的文化产业收入及利润可达主题公园业务的1.7、3.5 倍。
    强烈推荐。预测公司13/14/15 年EPS 分别为0.66/0.79/0.96 元，现估值低廉。考虑到公司的壁垒稳固、成长空间大，给予强烈推荐评级，目标价7.5 元。