2012 年四季度业绩同比下滑6.4%，12 年业绩略高于预期。12 年公司实现营业收入26.8 亿元，同比增长32%；归属于母公司净利润1.97 亿元，同比下滑5.2%，折合EPS 为0.29 元，略高于之前0.24 元预期。四季度单季收入、净利润分别为9.16 亿元、8219 万元(折合EPS0.12 元)，环比分别增长27.2%、扭亏，同比分别增长50.1%、下滑6.4%。12 年全年毛利率为15.8%，同比下滑5.9%。四季度毛利率为23.8%，环比增长8.4%，同比下滑3.5%。
    产能集中投放巩固地区龙头地位，区域需求回暖导致四季度盈利大幅回升。
    公司12 年漳州Low-E 五线、超白六线以及河源光伏基片一线陆续投产，产能由缘4600t/d 跃升至6800t/d，并且12 年全年销量达到4138 万重箱，同比增长54%，随着产能集中投放，公司对于福建、湖南两地区域的龙头地位进一步巩固，并具有较强的区域定价权。同时我们看到12 年四季度单季由于需求刺激原因，价格连续上行，预计月出货量平均在300 万重箱左右，同时成本维持低位，公司盈利大幅回升，单季毛利率环比上行8.4%至23.8%，基本回到接近历史平均水平。
    盈利及出货量维持，预计13 年一季度盈利同比大幅改善。自13 年初至今，由于华南地区下游需求相对较稳定，下游出货顺畅，玻璃均价缓慢上行，公司盈利逐步继续攀升，若不考虑非经常损益(政府补贴等)，我们预计13 年一季度盈利同比将大幅改善，扭亏为正。
    预计 13-15 年EPS 至0.38/0.43/0.47 元(原为0.26/0.30/0.47 元)，并维持“增持”评级。我们认为公司在福建以及湖南地区具有较高的区域价格影响能力，随着后续下游需求进一步复苏，公司盈利将继续维持，我们预计公司13-15年 EPS 至0.38/0.43/0.47 元(原为0.26/0.30/0.47 元)，并维持“增持”评级。